第三十五篇：认识股票期权合约
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一、什么是期权？
“期”表示未来，“权”表示权利，期权合约就是一份代表未来权利的合约。它的买方通过支付一笔权利金，获得了在未来以某个价格买入或卖出某种资产的权利；而它的卖方则收取买方所付的权利金，承担着必须卖出或者买入的义务。
例如：王先生支付了1元钱，获得了在1个月后以10元买入1股股票ABC的权利，其中王先生就是通过1元的权利金支出获得了未来的资产买入权。
二、什么是认购期权、认沽期权？
从期权买方的角度看，如果他所获得的是以约定价格买入某资产的权利，那么该期权称为认购期权；如果他所获得的是以约定价格卖出某资产的权利，那么该期权称为认沽期权。正因为认购期权买方是拥有买入的权利，认沽期权买方是拥有卖出的权利，所以在台湾市场上，认购期权又称为“买权”，认沽期权又称为“卖权”。
三、期权合约包含哪些要素？
一张期权合约主要由5个要素构成：
一是合约标的，是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象，比如上交所股票期权合约标的是指在上交所上市交易的单只股票或ETF。
二是行权价格，是指期权买方行权时标的证券的买卖价格。
三是到期日，它是期权合约有效的最后一日，即在该日后，期权合约将被摘牌。
四是合约单位，是指单张合约对应的合约标的的数量。
五是合约类型，是指期权合约的权利类型，即一张期权合约到底是认购期权还是认沽期权。
例如：投资者老李买了一张行权价格为1.700元、合约单位为10000、12月24日到期的50ETF认购期权，这意味着老李在12月24日当日可以以每份1.700元的价格买入10000份50ETF。
四、什么是欧式期权、美式期权？
期权的买方既然拥有权利，那么他何时可以行使他手中的权利呢？从可以行权的时间限制来看，期权可被区分为欧式期权与美式期权。欧式期权只能到期日当天才能行权，这就像电影票，一张规定了晚上8点入场的电影票，提前不允许入场；而美式期权可以在到期日前任何一个交易日（包括到期日）行权，这就像月饼票，一张规定9月20日为最后期限的月饼票，消费者在之前一段时间内都能够提货。
五、期权和期货有什么区别呢？
期权与期货的区别主要包含以下几点：
| 期权 | 期货 | |
|---|---|---|
| 买卖双方的 权利与义务 | 不对等。期权的买方只有权利，没有义务；期权的卖方只有义务，没有权利。 | 买卖双方的权利与义务是对等的。 |
| 保证金收取 | 只有期权的卖方需要缴纳保证金。 | 买卖双方均需缴纳保证金。 |
| 保证金计算 | 期权是非线性产品，保证金非比例调整。 | 期货是线性产品，保证金按比例收取。 |
| 清算交割 | 若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割。 | 若期货合约被持有至到期日，将自动交割。 |
| 合约价值 | 期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）。 | 期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。 |
| 盈亏 | 期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损最多为期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。 | 随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。 |
六、期权和权证有什么区别呢？
期权和权证的区别主要包含以下几点：
| 期权 | 权证 | |
|---|---|---|
| 发行主体 | 没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方。 | 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人。 |
| 合约当事人 | 期权交易的买卖双方。 | 股票权证的发行人与持有人。 |
| 合约特点 | 标准化合约： 期权合约条款基本相同，由交易所统一确定； 行权日、行权价格、行权方式由交易所规则规定。 | 非标准化合约： 由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金。 |
| 合约供给量 | 理论上供给无限。 | 权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。 |
| 持仓类型 | 投资者既可以买入期权成为买方（权利方），也可以卖出期权成为卖方（义务方）。 | 投资者只能买入成为买方（权利方）。 |
| 履约担保 | 期权卖方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随合约标的市值变动而变动）。 | 发行人以其资产或信用担保履行。 |
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