一期一会，2020年巴菲特致股东信又来了，主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。 过去一年，伯克希尔每股涨幅是11%，远远落后于标普500指数31.5%，心态不够强大的持有人，估计都在骂街了。其实不仅是去年，过去十年大盘整体走势，都不在他的射程范围内。 主要原因在于，他对科技企业不感冒。

巴老挑选企业的一个重要前提是，有稳定持续的盈利，经营业绩最好经受了数十年的市场考验。而像亚马逊、谷歌、Facebook这些在短时间内爆发性增长的互联网公司，显然不是巴菲特的菜。 有人说，巴菲特所坚持的价值投资，犹如优质的大龄剩女，宁可错过，不愿将就。在目前伯克希尔重仓前十的公司中，只有苹果一家科技公司，其它九家全是传统行业。仅仅一只苹果，完全KO了其他行业，过去三年给伯克希尔带来最大投资收益的股票。 巴老爱消费股人尽皆知，他大概还认为互联网这类科技行业再怎么风光，也改变不了人们买买买、喝汽水逛超市的古老习惯。那些有着长期经营历史但价格暂时低于价值的企业是巴菲特要找的，但这与大部分互联网公司的成长逻辑是完全相反的。 这就好像在科技行情大放异彩的今天，再把巴老的价值投资搬出来，大家反应可能是：罗里吧嗦，不听不听。可这是基于短期的风险点来看的，目前只能说消费不是一个主流的板块，而不是不被大家看好，而这种“非主流”板块往往蕴藏着好时点。 不同于其他行业类别ETF资金大进大出，近日来消费类ETF的规模是显著增长的，这说明什么？

→有聪明资金在布局消费！

蠢蠢欲动中↓

消费板块十年来表现有目共睹，每一波回调后都能继续创新高。根据模型P=PS×PE，股价的两大定价因素为盈利和估值，消费股主要靠盈利做推动，即使估值如何波动，盈利若能平稳向上，平滑时间来看行业表现也就平稳向上。这也是消费股和科技股定位的差异，消费股的上涨更多依赖于PS，而科技股受PE的影响更大一些，也因此消费的确定性更强。

数据来源：Wind，时间区间为2012-01-01至2020-01-31 关于疫情的影响，就要风物长宜放眼量了。SARS的实例表明，疫情对居民消费需求的压制确实不小，长期消费韧性仍然很强。

数据来源：Wind，时间区间为2002-03-01至2004-11-30

从持续时长来看，SARS疫情对交运、住宿、餐饮的影响大约在1-2个季度；预计本次新冠疫情同样会在短期内对交运、住宿、餐饮等行业产生冲击，但终究可以回归常态。

疫情确实让我们变成清心寡欲三餐寡淡的宅男宅女，但不能阻挡我们对炸鸡、火锅、撸串的渴望啊！疫情结束后，第一件事就想冲去馆子呀~ 综合来看，网红款、巴菲特最爱的消费龙头，依然值得布局。只要客官们认为当前市场环境还存在不确定性，高盈利的消费龙头就如同巴菲特一样，还能稳稳地站在神坛上。如果此时想搏一搏弹性，也可以配置稳定的消费龙头作为底仓，如此这般，利空出现的时候也不至于很惨。 学习巴老也不是什么老掉牙的事，风水轮流转，巴老与他的投资理念总是能重回到视野中。回不来的时候，也不差。

好了，到了客官最喜欢的安利时间，好标的种类形式多多，指数、场内、场外、被动、主动应有尽有——

指数：富国与中证指数公司联合定制了个汇聚50只消费龙头的指数，叫中证消费50指数（931139）。

ETF：场内可以随时买卖的消费50（515650），为追踪中证消费50指数的ETF。

联接基金：富国中证消费50ETF联接（A类：008975，C类008976）正在发行中，购买联接基金不需要股票账户，与普通基金一样申赎即可，低门槛、可以定投，适合“纯粹”的基民。

主动型基金：做个预告，在2019年凭借出色业绩惊艳四座的基金经理——大消费女神王园园要发新基金了，名叫富国内需增长混合型基金，该基金特色在于一手抓消费、一手把握科技赋能的新行业机遇。新基将在近期发行，客官搬小板凳留意哦。

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