真是乌鸦嘴。

昨天我在《1.4万亿！谁干的？》中提到：牛市多长阴。创业板如果真正调整，一定不会这么温柔了。

没想到竟一语成谶，一场暴跌来的如此之快。

早上7点，看到美股大跌，我当时就隐隐不安，预料今天应该不会像昨天那样上演“绝地打反击”的奇迹了。

原因很简单，“狼来了”喊多了，总有一次会是真的。

更何况，全球疫情蔓延，外围股市持续超预期暴跌。本来就站在山顶的A股，怎么可能一直屹立不倒呢？

这一跌，有人开始动摇了，担心科技牛市是不是要结束了？

看空的理由很充分，比如：

1，北向资金连续四天净流出约214亿，这是2019年8月以来的第一次。北向资金向来被称为“聪明的资金”，他们的撤离代表了很强烈的看空信号。

2，前期热门科技类ETF大幅回调，跌幅为2月3日以来最大。截至收盘，5GETF下跌7.26%，半导体50ETF下跌9.34%，芯片ETF下跌9.21%。基民向来追涨杀跌，如果基金继续回撤，可能会遭遇“赎回潮”。

3，疫情正在全球蔓延，尤其是昨晚美国疾控中心免疫与呼吸道疾病中心（CDC）警告“新冠肺炎疫情在美国蔓延不可避免。”预示着，疫情可能还会进一步在全球发酵。这将沉重打击全球经济，影响中国出口。

4，2月份的经济数据即将发布，一定会很难看，会打击投资者信心。

……

还有其他的，我就不一一列举了。

而我的观点依旧不含糊：

常言道，“牛市多长阴”，大家千万别被大阴线吓到。

今天只是牛市途中的正常调整而已，短暂调整之后，大趋势依然向上。

理由很简单，还是我昨天说的，节后（短期）牛市的核心逻辑是“流动性过剩”，而这一逻辑目前并未被破坏。

从中长期的角度看，这轮科技牛市，是5G周期、半导体周期、云计算周期等多重产业周期共振的结果。正如赵晓光所说，目前行情还在一楼，后面还有三层楼呢。中长期的逻辑，目前几乎是无法被证伪的。

但短期内，如果出现“股市流动性”边际收紧的迹象时，我们要防止股市出现阶段性的调整，包括：

1）复工率从目前的30%，大幅提升到70%以上，股民没法“宅家炒股”导致市场热钱大大减少。

2）企业复工后，资金“脱虚向实”，导致资金从股市流出。

3）科技类ETF被监管窗口指导，导致科技类基金发行门槛加大。

4）北向资金持续大规模流出。

目前来看，而第3）和第4）个情况，几乎不可能。

第1）和第2）个逻辑大概率将会在未来1周内变成事实，毕竟今天非湖北地区的新增确诊病例依然维持在个位数（5个），复工的确在加速。

但是，另外一个利好可能会对冲第1）和第2）个利空。

那就是，新一轮超强力度的经济刺激政策将密集发布。

财政方面，昨日国常会宣布，3月1日至5月底，免征湖北境内小规模纳税人增值税，其他地区征收率由3%降至1%。

货币方面，今天央行宣布在前期基础上增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，并且给支农、支小再贷款定向降息了0.25个百分点至2.5%。央行此前表态可能会降低存款基准利率，未来很有可能会有进一步的降准和降息动作。

产业方面，国家在鼓励各大重大项目抓紧开工。截止目前，北京、福建、河南、云南、江苏等地发布了2020年重大项目投资计划清单，总投资额已经超过11万亿元。

此外，新兴产业方面，各部委已经陆续发布了加快5G特别是独立组网建设步伐、发布智能汽车领域重磅产业文件等等。

总之，如果未来几天指数继续调整，又会出现好的买点。

……

但是，市场风格可能出现阶段性的切换。

今天，高位科技股跌停潮，而低位的房地产和基建股涨停潮。

收盘后我发现，各个股票群和公众号几乎一致认为，（传统）基建的反弹只是一日游，是不可持续的。

我向来认为“一致预期往往是错的”。更何况，目前的房地产和基建都有很坚实的投资逻辑。

2019年，在基建投资增速维持3%低位，PPI持续为负的背景下，整个基建产业链（上游建材，设备，中游建筑，下游房地产，水利，道路桥梁等）的股票，全年几乎都录得负收益。大幅跑输指数30% 。

基建股成了人们公认的“牛夫人”，机构仓位配置达到了历史低位。

以至于，现在的地产和基建股的估值仍处于历史低位，且很多龙头股都具有非常高的股息率。

当然，我一直有个观点：“便宜从来不是买入的理由，而景气度才是。”因为“资金对于某一种风格的拥抱，本质是对景气度和业绩确定性的拥抱。”

那么，今年的房地产和基建的景气度如何呢？

先说说房地产吧。

房地产的景气度其实一直不差，2019年房地产投资依然保持着9.1%的增速。但历史上，地产股的上涨向来都只跟政策有关，跟基本面关系不大。

19年，虽然房地产企业盈利依然优秀，但在融资政策全面收紧的背景下，房地产板块整体表现低迷。

目前，虽然房地产政策的总基调依然是“房住不炒”，但是疫情的发生，让一切都在悄悄发生变化。

2月14日以来，为了稳增长，各地方政府都在用各种办法“因城施策”。

其中包括加大对房地产企业的资金支持力度，对购房人予以契税补贴，降低公积金贷款首付、缩短申请预售许可周期等。

解决的正是19年房地产企业最难受的“限购政策”和“融资政策”。

据路边社消息，近期央行层面也有可能调整房地产的融资政策。

总之，对于房地产企业来说，20年可能会是一个政策友好的一年，那么股价的表现应该也不会差。

相关公司如下：

国内优质地产一线龙头：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口

高成长低估值二线弹性龙头：阳光城、金科股份、中南建设

A股和港股物业龙头：招商积余、新大正

商业地产及旧改棚改：大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城投控股、城建发展。

另外，再说下基建。

2019年，基建投资的增速只有3.3%。但今年为了稳增长，中央和地方都在发力。

中央发力点主要在于专项债的投放，另外不断鼓励“重大项目开工”。而地方政府最近也开足了马力，动辄推出几万亿的投资计划。

我之前测算过，如果各省市都像云南那样推出2万亿投资计划，全国估计得有60万亿。今年的基建投资增速可能会超过8%。这将大大提升基建产业链的景气度。

很多人认为，中央对基建的态度是“托”而不“举”，但目前这个火烧眉毛的时候，还能不举一举吗？

还有人认为，就算搞基建，也是搞5G等新基建，而不是搞传统基建。我就想问，单单5G基建能吃得下几十万亿的投资吗？

讲故事的时候可以说“新基建”，但是，在真实的世界中，还是“铁公基”等传统基建对经济的拉动效果来得快且明显。

不过，我觉得，基建板块未来最大的投资逻辑并非“景气度回升”，更重要的是“估值提升”。 

现在的基建股，估值低的有点让人看不下去了。未来稍微提升一点点，板块也至少有30%左右的涨幅吧？

所以，千万别轻视基建的机会。

我按照今天的涨停顺序，列了下面这个股票池，仅供参考：

今天就说这么多吧，接下来留言区见。

股市有风险，投资需谨慎

本文不构成投资建议

上周六，我给两千多位朋友分享了我近日来连续捕获牛股（永太科技，亚光科技，中国卫星，航发动力，指南针，绿庭投资等）的一些心得。

今天一个在看 明天一个涨停

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