股市有风险，投资需谨慎；

专注大趋势，不负好时代。

来了很多新朋友。我把最近一年说过的主要观点做个梳理、归纳，帮助大家更好理解我的投资思路。老朋友们，也顺便一起做个重温吧。

会涉及到一些预测的内容，亦不避讳，如数列出，交由时间检验。

1.我们已经处于一轮大牛市进程中，2019年一季度那波大行情，是前戏和预演。

自2016年初以来，上证50指数再也没有创过新低；自2018年底以来，创业板指数从1200点最高涨到2200点，涨幅超过80%，现在虽然经历过调整但还有2000点。可以认为：市场总体已经处于往上的大趋势中，上证指数的2440点，再也见不到了。

2.本轮大牛市，持续时间会比较长。有可能8年、10年，甚至20年、30年。

在这次新冠疫情发生之前，美股已经走牛10年。级别看得再大一点，美股牛市已经持续40、50年。美股的过去，就会是A股的未来。原因在于：一方面，中国GDP总量重返世界第一过程中，相信股市也会有一个同步发展；另一方面，“负利率”环境下，能够让人安心的投资渠道又很少，中国居民财富会像欧美一样，慢慢向股市转移。

3.本轮大牛市，将会是指数牛市、分化牛市，以及震荡慢牛。

随着上市公司越来越多，随着机构、外资的定价能力越来越强，A股过去那种“同涨共跌”的现象将慢慢变少，市场会出现分化。通俗点说：千元股和2元股都会增多。同时，2006-2007年和2014-2015年那种猛烈的单边行情可能最多再出现一次，然后不会再有，指数经常就是进三退一、进二退一的样子。

4.股市未来的预期回报会变低。

一方面，A股过去因为大量散户存在，给了很多交易性机会，有经验的投资人，更容易取得超额收益。以后，随着“去散户化”，市场波动变小，投资收益会有一个回归过程。另一方面，国家印钞速度（M2）变慢、经济增速（GDP）变慢，加上无风险收益率走低，投资收益变低也是理所当然。比如，过去优秀基金产品能做出年化20-25%的收益，以后可能就只有年化15-20%，甚至10-15%了。这个数字，也供大家自己在做投资时参考。

5.指数化交易将越来越受欢迎。

以后，选股会变难，直接购买指数、行业ETF参与股市，将越来越流行。指数ETF方面，近两三年中证500ETF弹性会比沪深300ETF更好，再往长远，沪深300ETF确定性更强。

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