本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况,针对投资者所关心的合约流动性,隐含波动率,盘口的买卖价差,日内套利机会分别作了总结。

我们将基于最新鲜出炉的期权交易数据,分别从交易数据、隐含波动率以及套利机会等角度对期权上市后的每周运作情况进行全方位解读。

标的下跌+波动率上升,Put 杠杆作用明显

本周50ETF总体震荡加剧,截止周五收盘较上周略微下跌。认沽期权价格受益于标的下跌和波动率上升双重影响,特别是受本周认沽期权隐含波动率飙升影响,“50ETF 沽8 月2.30”单周上涨620%,期权杠杆作用尽显。

对于即将到期的虚值认购合约,一方面受时间价值损耗影响较大,另一方面受到标的下跌影响,导致出现比较严重的亏损情况,例如虚值或轻度实值的8 月份认购合约本周跌幅均在90%以上。需要提醒投资者的是, 在期权交易中,影响期权价格的因素除了标的价格之外,还有剩余期限和波动率等其它因素,因此在交易中需要注意综合考虑Delta, Theta, Vega 等希腊值的影响。

成交量屡创新高,认购期权占比较前期有所回升

上证50ETF 期权本周总成交量为1050241 张,其中认购期权成交610199 张,认沽期权成交440042 张。总体来看,较上周成交量上升18.14%。由于8 月合约到期影响,本周持仓量周四出现下跌,其余交易日均呈现平稳上升趋势。

本周单日成交量最高出现在周三,单日成交228947 张。50ETF 本周整体振幅增大,标的行情剧烈波动引发期权市场成交量屡创新高。

Put 波动率飙升,波动率差进一步增大

本周认购期权vega 加权隐含波动率冲高回落,周二升至最高点45.54%,周五收于35.70%,较上周有小幅上升。本周认沽期权vega 加权隐含波动率涨幅较大,从上周五的52.59%,一路飙升至76.55%,周五收于73.69%,对比上周上升幅度明显。本周波动率差进一步放大,目前认沽期权隐含波动率远高于认购期权,从长期来看,波动率C/P 比仍然处于历史新低位置。结合标的本周走势,我们认为,短期内市场趋势不明朗,从避险角度来看,投资者对于认沽期权的需求较大,是导致近期认沽波动率持续高于认购波动率的主要原因。

核心假设风险:

本文对市场及相关交易做了一些合理假设,可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。（广发证券）

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