期权日历差策略为什么能够盈利?

时间:6年前   阅读:5383

  日历组合是卖出一张近期到期的期权,同时买入一张远期到期的期权,它们的行权价需要保持一致。比如,卖出一张30天到期的行权价55美元看涨期权,同时买入一张60天到期的行权价55美元看涨期权。这就形成了日历差价组合。

  一、日历差策略能盈利的原因

  日历差策略能盈利的原因也比较容易了解。你卖出的近期的期权在股价波动幅度不大的时候,随着时间的临近,会变得没有价值。而远期的期权由于还有更久的到期时间,基本上没有什么损失,又或者当近期期权到期后,股价会沿着远期期权的方向移动,让远期期权更值钱,从而达到丰厚的利润。

  二、日历差策略的风险

  买入日历差也是有风险的,最主要的风险来自隐含波动率和Gamma的影响。如果远期期权隐含波动率下降,会导致远期期权头寸有损失。另外整体组合是偏做空Gamma的,如果未来波动剧烈,我们也是会有一定的损失的。下面举一个日历差策略的例子:

  例如,股票abe 现在50美元,你判断未来股票abe会在50附近小幅波动,于是构建日利差策略:卖出一张30天到期的行权价53美元看涨期权获得100 美元,同时买入一张60天到期的行权价53美元看涨期权花费150美元。

  过了30天之后,股票abe还是在50美元,由于50美元小于行权价53看涨期权价,所以100美元的看涨期权期权金就收入囊中了,同时60天到期的行权价53美元还剩下30天,但行权价53美元看涨期权由于时间的损失跌到了120美元,这样整体这个组合你赚了100美元减去30美元,即70美元的利润。

  或者另外一种情况,股价在30天内产生了波动,这个波动如果不大的话,我们还是会有利润的。因为不管朝着哪个方向波动,近期的期权利金都会损耗比远期的期权利金快。当然如果短期波动过大,就会导致整个组合亏损,但是这个亏损是有限的,因为不论哪个方向,你的整个组合是付出的期权金,所以你的最大亏损就是你付出的权利金。

  三、日历差策略的优势

  日历差期权组合的应用我一般喜欢在波动率IV很低的时候做,因为当波动率在低点,卖出近的期权会慢慢随着时间损耗掉,但是远期的期权损耗没有那么厉害,同时由于波动率达到了低点,很有可能在未来更长的时间里,波动率会变高。

  这样远期的期权会随着波动率变高而变得更有价值,日历差还有一个比较优势的地方在于它的循环机制,你可以买一个非常久到期的看涨期权期权,然后不断通过卖近期的期权去降低远期购买的期权成本。

  大家如果想详细了解更多关于50ETF期权的内容,可以阅读“有哪些因素影响期权隐含波动率和历史波动率?”,想要开户的朋友也可以直接咨询客服

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