科技大跌2日不改资金流入，600亿涌入科技ETF，已有泡沫？明星基

要说今年以来涨得最欢的板块，我想大家用脚指头想想都能知道半导体板块。截止2月27日，今年以来，国证芯片、中证全指半导体和中华半导体指数分别大涨58.99%、56.71%和53.83%。热闹不止是半导体的，整个科技板块也是一片“沸腾”。

但在连续大涨后，科技板块近两日出现了大幅调整，但这似乎也未能挡住资金的热情，26日多只科技ETF跌幅都在9%以上，但仍呈现资金净流入状态，份额数仍在增加。今天，根据已披露的数据，多只科技ETF仍然呈现资金净流入状态，如芯片ETF今日净流入20.24亿，芯片基金净流入7.76亿，深交所上市ETF还有待明天公布数据佐证。

从资金流向看，科技类ETF可谓是“流量明星”了，资金“哐哐”往里砸。聪明投资者统计显示，截至2月27日，ETF市场总容量为7445亿，今年以来ETF规模增量达到723.44亿。这其中，科技类ETF扛起了增长大旗，净流入约600亿资金，并且近两周呈现加速态势。

科技类ETF独领风骚

新能源汽车ETF表现亮眼

先来看看最能反映资金流向的ETF规模变化情况。聪明投资者拉了2020年以来规模增长前十的ETF：

资料来源：Wind；截止2020年2月26日

不出所料，科技类ETF承包了“半壁江山”，规模增长的前四名被科技类ETF牢牢占据。

1.处于规模增长的第一位的5GETF，今年以来暴增超140亿，最新规模已经达到217.24亿，雄踞所有科技类ETF的规模之首。2020年是5G元年，伴随着5G商业化进程进一步推进，通信行业也将迎来发展热潮，其跟踪指数5G通信今年以来涨幅达32.76%，前十大成分股是立讯精密、中兴通讯、三安光电这样的电子、通信龙头股。

2.规模增长第二、第三位的ETF跟踪的均是半导体指数，跟踪的分别是中华交易服务半导体行业指数和国证芯片指数，两只指数近一年的涨幅分别到了146.25%和138.63%，两只ETF的净值也不断创新高，最新规模也纷纷破百亿。

半导体可谓是现在A股市场的“当红炸子鸡”，基于我国制造业向高端转型的需要以及5G建设的双重逻辑，使得半导体成为近半年多来最炙手可热的行业，而聪明投资者年前访问的一位“top30”基金经理，他对半导体也有着自己的看法：“中国半导体每年进口多，国产替代率往上走，整个市场空间也是很明确的”。

3、值得一提的是规模增长top10的ETF中，还有1只新能车ETF，上市于2月10日的新能车ETF，在13个交易日内规模增加了63.86亿。借着特斯拉的热点，新能源车也被带到了风口。

此前做客聪明投资者价值研习社的“top30”基金经理周伟锋谈到新能源汽车的投资机会也说到“电动车的发展一定是一个确定性的机会，可能还有50倍到100倍的空间。从全球的竞争格局来看，中国新能源汽车行业很有可能实现弯道超车。”（最近，聪明投资者做了一份最全面的科技类ETF盘点，想学习，可移步：当科技股跌出上车机会……这份最全科技基金大盘点请收好！）

北上资金对科技股“不太感冒”

持续流入消费板块

资金对于科技ETF的热情不减，那么北上资金的情况又如何呢？截止2月26日，今年以来北上资金的净流入共计590.53亿。

资料来源：Wind；截止2020年2月26日

资料来源：Wind；截止2020年2月26日

与科技ETF规模暴增的火爆行情不同，北上资金对科技股的态度反而比较“冷静”。

1.从净流入的个股来看，主要集中在大消费板块，第一大净流入股是中国国旅，鼠年以来，受到“新冠疫情”影响，中国国旅跌幅为2.2%，估值也处于近一年来的相对低点，目前市值超1500亿。

此外，比亚迪是北上资金净流入中唯一的汽车股，随着特斯拉的火爆，新能源汽车产业链个股持续活火热，鼠年以来，比亚迪涨幅接近20%，随着后续汽车工厂的复工，新能源汽车的投资机会还将获得持续的关注。

2.相比A股科技类基金的活跃成交额，北上资金仿佛并不那么“追捧”科技股。从净流出的个股来看，近一半都是科技股：中兴通讯、海康威视、用友网络和TCL。

其中，受益于“新冠疫情”后“云办公”的概念，鼠年以来涨幅最高的是用友网络，涨幅达40.4%，公司的三大核心业务包括云服务、软件、金融服务。此外，净流出较多的还有金融股，包括中国平安、招商银行和中信证券。

一大批科技类和新能源车基金正在路上

资料来源：Wind，截止2020年2月27日

资料来源：Wind，截止2020年2月27日

资料来源：Wind，截止2020年2月27日

1、2020年以来，公募基金的总发行量已经突破163只，发行份额接近1900亿份，创了近几年同时期发行量的新高。而由于众多基金实施限购，今年以来新基金的总认购金额已超过5000亿。

具体来看，2020年股票型和混合基金发行数量共87只，发行份额共1486.22亿份，占了公募基金总发行份额的75.27%，其中，今年新发的科技类基金有16只。

2、从接下来即将发行的股票型和混合型基金来看，待发的31只基金中，有5只科技类基金和1只新能源车基金，科技类基金中主要是以科创主题基金为主，还有一只是易方达中证科技50ETF；

新能源车方面，国泰中证新能源汽车ETF蓄势待发，而目前市场上新能源车ETF还有已经在2月10日上市的平安中证新能源汽车产业ETF，还有一只是成立于2月20日的华夏中证新能源汽车ETF。

3、最后再看下基金公司正在申报的基金情况，聪明投资者统计了近两周的股票型和混合型基金申报情况，40只基金中有12只科技类基金，此外还有3只新能源车相关的基金。

而此前，2月14日，嘉实基金和博时基金也分别递交了嘉实中证新能源汽车ETF和博时中证新能源汽车ETF的申请注册材料，并于2月21日获得受理通知，可以看到，公募基金正在扎堆布局新能源车方向。

明星基金经理：看好新能源车产业链

科技仍将是热点，半导体可能有泡沫

一方面，大量资金集中涌入科技ETF，一大批待发和正在审批的科技类基金在路上；另一方面，最近科技板块又出现了回调。

在这样震荡的市场下，科技行情后续将如何演绎？未来还有哪些投资机会？明星基金经理们后续将如何操作？

以下是部分明星基金经理近两日发表的最新观点：

和聚投资李泽刚：上半年科技股仍将是投资热点，2020年或将是新能源车爆发之年

我们目前关注科技股当中基础软件和硬件的国产化。未来两年由政策自上而下驱动的IT国产化的方向确定性非常强，相关上市公司正在或者已经步入一个新的景气阶段，当下已经可以看到有一批企业面临非常确定的基本面改善的机会。2020年将是国产化全面推开的第一年，一些驱动事件原预期在两会之后展开。受到疫情影响，一些项目节奏可能会略有推迟，但核心大逻辑不变。

2020年或将成为新能源车爆发之年，从节奏上看，今年5月以后，这些厂商将会进入车型投放周期。当下因疫情影响导致一季度需求被延后，下半年可能迎来购车需求和车型投放周期的叠加，将迎来新能源车整体销量环比的显著提升。

关注新能源车产业链三大投资方向。

一是特斯拉产业链的衍生机会，受特斯拉的产能、投产进度超预期的影响，前期市场已经反应相对充分了，后续还有智能化和光储业务，会逐渐的投射到A股；

二是磷酸铁锂产业链的趋势性回升机会。未来新能源车可能呈现两极分化，磷酸铁锂路线，随着技术的进步可以满足中低端市场的实际需求，在被市场淡化了一年多后，在2020年可能会有趋势性回升的机会；

三是上游资源端的机会。资源的通用性非常强，只要有量的增加，对行业就是明显的需求拉动。上游开矿的资本开支周期很长，一旦需求快速增加，短期供给很难满足，就会带来产品价格的变动。

中欧基金周蔚文：以半导体为代表的的板块已经出现了一些小泡沫，新能源汽车产业在未来N年都将会保持比较高的增长

科技股是从2019年开始大规模上涨的，到今年前2个月，涨幅更快，特别是以半导体为代表的的板块已经出现了一些小泡沫。这个过程会持续多久，很难预测。

展望未来2-3年机会，现在表现较好的行业，比如5G，新能源汽车，医药等。在1-2年内，通信行业明显受益于5G产业的发展，成长性最确定。

其他的一些行业也有一些成长性确定的子行业，比如计算机板块、电子板块。

计算机板块的云计算、互联网教育等，电子板块的半导体，以及消费电子中的零部件行业。这四个行业估值都比较高了，特别是半导体和计算机通信等，结合我们对这些子领域对应的标的来看，我们认为5G相关的一些领域性价比相对更好一点。

今年汽车产业从产业的生命周期理论来看，已经是到了从萌芽到高速发展阶段，所以全球的新能源汽车产业在未来N年都或将会保持比较高的增长。

至于对上市公司来讲，要知道大部分的公司都属于普通制造业，这会影响到他们长期的估值。在目前来看，国内这些公司估值还算是合理的，长期或还有一定的上涨空间。

与特斯拉的关系没有那么密切，特斯拉是加速了这个行业的进展，但有社会需求的就一定会有人提供出来的。

景顺长城杨锐文：半导体可能有泡沫，最看好汽车电动智能化

从中长期来看，我们比较看好几个行业，汽车的电动智能化，生物医药，TMT，新材料，快递物流等行业。

对于很多人追捧的半导体而言，在去年发创新成长的时候，大家也看到很多我的采访，那时候我是很看好半导体或者自主可控的板块，但是我认为今天这些半导体可能有一定的泡沫。因为这些半导体的公司涨幅过大，细分行业的容量也远远没办法支撑现有的市值，尤其是一些标签类的公司，它涨幅会更大。

我们2020年最看好的行业是汽车的电动智能化。我们认为电动车的智能化会包括两方面，一方面是汽车的电动化，另外一方面是汽车的电子化，也就是汽车的含硅量不断地上升，电子比例不断地上升。

中国规划2025年新能源汽车目标达到25%，如果能实现，意味着行业5年5倍，就算实现不了，打个折实现15%，也是5年3倍。5年3倍的行业，今天基本上看不到，所以新能源汽车毫无疑问是未来增速最快的行业。

兴全基金任相栋：现在半导体、新能源汽车或者传媒绝大部分都在历史估值的偏高点的位置，二三季度的经济增速可以期待

我们现在的所谓结构性机会，包括半导体、新能源汽车或者传媒，绝大部分都在历史估值的偏高点的位置，这些所谓的核心资产的股票在过去半年，基本都是有所调整的。

对于市场，有两个判断，第一个，2020年的股票市场会持续活跃，判断的前提是整个国家和市场的流动性还是比较充裕的；第二个判断是怎么看待疫情之下的市场表现，为什么我个人觉得疫情是一个黄金坑而不是风险？

第一，从PE角度来看，第二从DCF角度来看待，其实也比较简单，不论疫情从现在这个时间点往后一个月甚至一季度才出现拐点，不论时间多长，从股票市场情况来看，无非就两方面的影响。

如果用动态的角度去思考疫情对于经济的影响，可以预见政府一定会有更加强有力的逆经济调控的力度，使得疫情对于整个经济的影响下降到最低，这就意味着全年6%的增长目标一定要实现的，我相信二三季度，经济增速是可以期待的。

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