硬核避险资产黄金创新高，资产配置框架下黄金不可或缺

现货黄金价格冲破1700美元/盎司的关口压制，刷新了1724近八年新高。当下黄金还能创新高吗？

图1：现货黄金和COMEX黄金走势图

来源：Wind，区间时间:2020.1.1-3.31

而我们从纽约期货黄金与伦敦现货黄金价格走势上看出前期期现价差创下2008年雷曼危机以来的新高！以往绝大多数两者价格一致，这又说明了什么？我们还能做多吗？到底应该怎么投呢？这样的问题，来和小安抽丝剥茧、一探究竟~

一、流动性危机之后的反弹，黄金是“急先锋”并有望重返牛市通道

黄金价格此前在美股连续熔断的背景下，发生了较大规模的抛售，但这也恰恰证明黄金是一种长期投资的优质资产。

投资者是为了补足其他市场的风险部分，而不得不去抛售手中的黄金。但是，随着美联储无限量QE、近期2.3万亿美元的经济刺激计划等一系列宽松政策的推出，全球主要央行和财政部大规模的降息和刺激计划，市场的极度恐慌散去，流动性危机解除，成功实现了V型反转创新高。

图2：主要国家10年期国债收益率

来源：Wind、国都期货研究所，截至：2020.4.16

近期我们看到的黄金期货和现货间的价差的拉大，是交通封闭令商品流动受阻、黄金精炼厂开工受限的缘故。一旦全球的复工复产回归到正常水平，那么通胀预期便会起来，届时黄金的涨势将会变得势不可挡，甚至还有机会去冲击更高的重要心理关口哦！

黄金ETF基金经理许之彦认为：目前黄金现在还处在一个修复期。黄金本应该有比这更好的表现。过去这些年，包括前段时间流动性的冲击，美元短期的强势，以及股票市场在过去十几年强势的表现等，都遮掩了黄金本应有的更好的表现。

大水漫灌下宽松至今，黄金要不要有一个更好的价格来反应呢？

二、美联储“印钞”导致影响美元信用，超主权货币的黄金将受益

根据Wind数据显示，美国就业市场全面萎缩，3月新增非农就业人数为70.1万人，创下11年新低。市场对于经济衰退的担忧抬升，美国3月零售销售环比降8.7%，创历史最大降幅；4月纽约联储制造业指数为-78.2，创历史新低。

图3：美国:新增非农就业人数:初值（千人）

来源：Wind、国都期货研究所，截至：2020.4.16

毕竟“印钞”导致主权货币信用的透支，变相的等于在推升黄金的信用，只不过在当下，市场尚未真正意识到黄金的这种巨大潜在价值。

小安带大家通过复盘08年，我们发现，次贷危机之后，全球央行连续10年净买入黄金，与此同时，在全球外汇储备中，美元占比下降。

图4：各国央行连续10年净买入黄金

来源：世界黄金协会，兴业证券经济与金融研究院整理，截至：2019.12.31

2020 年，美联储开启“无限量 QE”之后，我们有理由相信，各大央行的购金行为以更广的范围持续，黄金在一定程度上发挥其货币属性。

08年金融危机的时候，我们看到黄金由于雷曼的破产等各种问题，导致流动性出现了问题，短期黄金也出现了比这一次的跌的时间更长一点，黄金从800多跌到700多，跌到600多，最后涨了多少呢？涨到了1920。许之彦认为未来黄金的价格是对货币、经济、利率的反映，这些都没有反应充分。

全球最大的黄金ETF的持仓量大幅攀升至2013年来的最高水平，截至2020年4月15日，SPDR GOLD TRUST当前持仓量上升为1021.69吨，可以看出投资者的对于黄金的需求正逐渐上升。

图5:全球最大的黄金ETF的持有量（吨）

来源：Wind，截至：2020.4.15

据兴业证券研究发现：虽然美国资本市场的流动性危机在美联储无限开火权的大水漫灌之下已经结束，但是，欧美经济衰退的危机才刚开始。在当前民粹主义思潮泛滥的情况下，大国博弈的风险加大。而经济衰退之下的低油价，增加了地缘政治风险。

三、黄金王者归来，资产配置框架下必不可少

立足当下，金融大幅动荡，这一轮金价上涨始于2018年9月中美贸易，其后经历了美联储加息周期重启与反复、中美博弈；进入2020年初美伊危机，之后又爆发公共卫生事件至今导致流动性挤兑。如果此次事件对于经济的影响不小于2008年的金融危机，小安相信未来金价表现依然值得期待。

许之彦博士在直播时讲述了黄金价格再创新高的逻辑和分析了投资价值，建议我们在利率下行周期下应该加大权益类的配置与黄金的配置。所谓的风险资产就是指的全新权益类资产和黄金。大家在极度悲观的时候加大悲观的情绪，更使得大家愿意抛售而不愿意买。

建议大家配置50%的华安沪深300ETF（515390），因为这是核心资产，也是费用较低的沪深300ETF；30%的创业板50ETF（159949）（场外投资者可关注华安创业板50ETF联接C:160424），它实际上就是创业板中最为核心的50支股票，并剔除了非科技的东西。剩下20%配在我们黄金ETF，那么为什么要投黄金ETF呢？

华安黄金ETF（518880）通过投资黄金现货合约间接持有实物金，其背后是26吨左右的黄金，它是真金白银，全部放在央行下属的上海黄金交易所。

而综合费率和其他的实物相比，确实最低的，只有0.5%的管理费，0.1%的托管费。作为中国版的黄金ETF，最大的优势就是有信用的平台来去做租赁这件事情，赚取利息收入全部回馈给我们投资者。

图6：华安黄金ETF ( 518880.OF ) - 基金净值表现

来源：Wind，区间时间：2020.1.1-4.16

根据Wind数据显示，截至2020年4月16日华安黄金ETF基金净值全年上涨10.78%，同期沪深300下跌7.18%，而商品型基金仅上涨5.39%。场外投资者可以申购华安黄金ETF联接基金（A类：000216，C类：000217）。联接基金资产中不低于95%的比例均投资于黄金ETF，且通过AU(T+D)等方式近似做到100%拟合Au9999的价格。长期投资可选A类份额，波段操作选C类份额，C类份额0申购费，其销售服务费为0.35%，持有超过30天无赎回费。

 

风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。由第三方专业机构出具的业绩证明并不能替代基金托管银行的基金业绩复核函。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表基金的未来表现。投资有风险，详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。基金经理管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。

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