沪深港ETF效率再升级 基金公司争相布局

交易型开放式指数基金（ETF）投资效率将迎来大级别升级。近期，上交所在《基金业务办事指南（2020年版）》(下称《办事指南》)中增加了跨市场股票ETF（跨沪深港）。业内人士猜测，ETF登记结算规则的修订，或意味着上交所跨沪深港ETF渐行渐近。

近两年，被动型指数基金受到越来越多投资者的青睐，规模不断攀升。截至4月末，场内股票ETF总规模达到6300.97亿元，较去年底增长20%。与此同时，ETF的顶层设计也在提速。去年深交所对ETF交易结算模式进行了优化，而此次上交所的举措被业界解读为为推出沪市跨沪深港ETF铺路。

《办事指南》增加的三种ETF子类型包括跨市场股票ETF（跨沪深港）、跨沪深债券ETF和商品期货ETF。

中证登也同时修订了《中国证券登记结算有限责任公司上海分公司ETF登记结算业务指南》，新增跨市场股票ETF（跨沪深港）、商品期货ETF、跨沪深债券ETF和现金认购比例配售等内容。

有业内人士认为，此次对ETF登记结算规则的修订，意味着距离上交所跨沪深港ETF推出又进一步。一位ETF基金经理表示，从修订的登记结算业务规则来看，即将推出的上交所跨沪深港ETF与目前沪深300等跨市场ETF交收效率已大体一致。

上投摩根基金表示，沪港深ETF为首批将于上交所上市的跨沪港深三地市场的ETF，与现有的跨沪港深ETF相比，在交易结算模式上有所不同。现有产品在申购赎回上采用全现金替代模式，三地市场股票均为现金替代。而上交所推出的跨沪港深ETF在申购赎回上或将采用实物+现金替代模式———对沪市股票采用组合证券+现金替代，对深市和港市股票采用全现金替代。

国泰基金指出，上交所的沪港深ETF新模式可以兼顾港股投资和ETF效率，以前的沪港深ETF模式，由于交收原因，申购后卖出份额的效率为T+2，新模式可以达到T+0，效率得到提高。

事实上，沪深港ETF已成为近期基金公司产品上报的一大热点。4月以来上报的沪港深ETF多达13只，既有中证沪港深300、中证沪港深500等宽基指数ETF，也有中证沪港深互联网、中证沪港深中国教育主题、中证沪港深云计算产业、中证沪港深线上消费等热门主题指数基金。证监会网站信息显示，5月6日，华泰柏瑞上报了中证沪港深创新药产业ETF。4月28日，国泰与国寿安保基金分别上报了中证沪港深创新药产业ETF和中证沪港深300ETF。

基金公司非常看好沪深港ETF的发展空间。上投摩根基金认为，沪港深ETF从沪港深三地市场选取成分股，具备多项优势：首先，沪港深ETF可以同时纳入三地的优质上市公司，捕捉中国市场投资机遇。以科技主题为例，可将龙头上市公司纳入投资范围。其次，沪港深ETF扩大了选股空间，有助于降低指数的个股集中度，避免流动性风险。第三，沪港深ETF通过港股通额度进行跨境投资，避免了QDII额度造成的规模限制。

据国泰基金介绍，公司2017年底就开始筹备创新药ETF，但按照过往模式，无法同时兼顾ETF效率和港股投资。以前若是为了保证交收效率，就要将港股创新药股票排除在指数编制之外；而若将香港创新药股票纳入，就必须降低申购赎回效率。沪深港ETF的新模式可以兼顾港股投资和ETF效率，对基金公司和投资者而言，都是一个新的机遇。

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