50ETF期权周报:波动率跳水 期权价格受损严重

本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况,针对投资者所关心的合约流动性,隐含波动率,盘口的买卖价差,日内套利机会分别作了总结。

我们将基于最新鲜出炉的期权交易数据,分别从交易数据、隐含波动率以及套利机会等角度对期权上市后的每周运作情况进行全方位解读。

标的震荡,波动率下跌导致期权价格受损。

本周50ETF呈现震荡走势,本周末收盘价较上周五略微下跌,期权价格受Deta影响不大。由于本周期权的波动率下跌幅度较大,由于Vega带来的期权价格下跌幅度明显,特别是认购期权跌幅尤为剧烈。这提醒投资者在期权交易中,不仅要考虑标的价格的变化,波动率水平的变动也是尤为重要的因素。

成交量较上周下降8.07%。

上证50ETF期权本周总成交量为664362张,其中认购期权成交408508张,认沽期权成交255854张。总体来看,较上周成交量下降8.07%。本周持仓量逐日平稳上升。

本周单日成交量最高出现在周三,单日成交153810张,距离50ETF期权单日成交记录差22145张。50ETF本周并未出现之前大涨大跌的现象,整体呈现震荡走势,标的行情波动率降低,期权整体成交量有所回落。

认购、认沽期权波动率大幅回落,波动率差变大。

本周认购、认沽期权的vega加权隐含波动率均有较大幅度回落。从周一至周五,波动率一路走低,认购期权波动率从57.30%降至40.78%,认沽期权波动率从51.68%降至47.78%,波动率差不断增大。由于认购期权波动率跌幅远大于认沽期权波动率跌幅,导致本周波动率C/P比出现反转。结合标的本周走势,我们认为,本周市场回归理性,期权波动率也从高位回归正常水平,由于未来趋势仍不明朗,宽幅震荡的可能较大,因此对于持有现货的投资者来说,通过认沽期权来为现货头寸保险是较为谨慎的选择。

近月合约呈现波动率倾斜,次月合约波动率差稳定。

目前认购、认沽的当月合约均出现一定程度的波动率倾斜,大部分当月合约隐含波动率都低于标的近3个月历史波动率。次月合约波动率水平均低于标的近6个月历史波动率,其中,认购隐含波动率略低于认购隐含波动率,呈现出较为稳定的波动率差。

核心假设风险:本文对市场及相关交易做了一些合理假设,可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。（广发证券）

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