前路难行 期权当道

摘要：

(一)市场回顾

1、上周上证 50ETF收于 2.078 元，较前一周下跌 0.24%，日均成交量 1.28亿份，较前一周减少 12.40%，基金份额为 127.44 亿份，较前一周增加 1.18%。

2、上证 50 股指期货方面：上周 IH1606 涨 0.17%，总成交量 22,535 手，截止上周五，IH1606 合约持仓量为 13,532 手，贴水 12.72 点。

3、上周上证 50ETF期权总成交 102.37 万张，日均成交 20.47 万张，较前一周减少 3.89%。

4、截止上周五期权持仓 78.28 万张，认购期权持仓 41.88 万张，认沽期权持仓 36.41 万张，认购和认沽期权最大持仓合约行权价分别为 2.10 和 2.05。

5、上周主力认购和认沽期权隐含波动率先升后降，变化幅度较大。

6、上周 iVIX 持续震荡下行，截止至上周五，iVIX 指数是 18.37。

(二)重大讯息

1、财政部：经济下行压力仍然较大，必须继续实施积极财政政策。

2、央行：4 月债市共发债 3.3 万亿元，地方政府债超万亿。

3、财政部：4 月中央政府收入环比增逾六成，收支赤字缩窄至 1,238 亿元。

4、财政部：地方债风险总体可控，政府可以阶段性加杠杆。

5、央行：未来数月 M2 同比增速还将明显下降。

6、统计局：4 月工业企业利润同比增速大幅下滑，但效益呈现积极变化。

7、央行本周净投放 700 亿元。

8、外管局：4 月国际货物和服务贸易顺差 241 亿美元。

9、证监会：国务院任命赵争平为证监会副主席。

(三)市场预判

根据我们前期的判断：避险+反弹，近期来看反弹动能有所减弱，主要表现在 1-4 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 1.84 万亿元，同比增长 6.5%，增速比 1-3 月回落 0.9 个百分点；近期受市场关注的美联储加息愈演愈烈，央行已多次下调人民币中间价，该行为也为美联储加息笼罩上一层阴影，同时 A股被纳入 MSCI也得到市场广泛关注，但根据亚洲其他国家经验，短期内难有大量资本流入，利好消息也在前期被市场大量吸收。综上：我们认为本周 50ETF

下跌的可能性较大。

(四)操作建议

本周推荐：对投资者而言，我们推荐在适当时机买入 6 月实值(沽 6 月 2.05)期权，并且最大化利用期权 T+0 交易的优势。

风险警示：若误判趋势应及时平仓止损。

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