50ETF期权首迎标的分红合约调整

（50ETF期权首迎标的分红合约调整）

上交所50ETF期权上线一年多后迎来首个标的除息日。据华夏基金管理有限公司发布的《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，50ETF除息日为11月29日。随之而来的是50ETF期权将迎来第一次合约调整。

上交所表示，在国际上，期权由于标的证券分红、配股、拆分合并等引起的合约调整已是一种惯例，尽管合约调整方式各不相同，但都是为了维持期权合约的买卖双方权利保持不变。上交所在分红引起合约调整时，同时调整行权价、合约单位等，此时挂牌的合约会发生调整加挂。当然，上交所50ETF期权在合约调整时，对于原先持有备兑仓的投资者而言，也需要密切注意备兑券不足的风险。

合约调整参照国际惯例

当合约对应的标的证券发生权益变动(如现金分红、配额股送、股份拆分合并等)时，为了维持期权合约的买卖双方的权益保持不变，通常需要根据标的证券的除权除息情况，对期权合约的条款进行相应的调整。

从境外股票期权市场实践看，需要分两种情况。第一种情况，在标的证券发生送股、分拆等除权行为时，均对期权合约进行行权价和合约单位的调整。第二种情况，标的证券发生分红时，不同市场的做法有所差异。通常，当红利发放可预期且数额较小时，不对合约进行调整，因为期权价格已经反映了分红信息；但红利发放数额较大或发生预期外分红时，则进行调整。例如，美国在红利为固定发放且每股分红小于0.125美元，香港在股息率低于2%时，不调整期权合约。韩国则对所有分红都进行调整。

境外分红引起的期权合约调整主要有两种方法，第一种是从合约的行权价及合约单位方面进行调整，第二种是从合约的行权标的物方面进行调整。从美国、德国、香港、韩国的交易所来看，主流的期权合约调整方案是直接调整期权合约的行权价及合约单位(美国芝加哥期权交易所、欧洲期货交易所、香港联交所、韩国期货交易所)，调整原则是保证调整前后每张合约的名义价值和实际价值不变。而台湾期货交易所则从合约的行权标的物方面进行调整。

调整涉及行权价格等四项

上交所介绍，参照国际惯例，上交所股票期权在标的证券发生送股、配股、股份合并、拆分等除权情况时，同时调整行权价和合约单位。对分红引起的调整，考虑到我国上市公司缺乏持续、稳定、可预期的分红机制，上交所参照欧洲、香港和韩国等市场的做法进行合约调整。主要包括两个方面：一是合约金额(名义价值，即合约单位行权价格)不变，二是调整后合约市值与调整前接近。

合约调整日为标的证券除权除息日。本次调整为11月29日(周二)，主要调整内容涉及四项：行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称。投资者于合约调整日之前持有的期权合约仓位、合约调整日及之后建立的该期权合约仓位，其相关交易与结算均依据调整后的合约内容进行。调整后期权合约存续期内，不再加挂新合约。合约调整时，除对原合约进行调整外，还将按照标的证券除权除息后价格进行调整加挂，所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价(平值一个、实值两个、虚值两个)组合共40个合约。

上交所特别强调，需要提示风险的是，对于备兑开仓投资者(即在拥有标的证券的基础上，卖出相应的认购期权，百分之百现券担保，不需现金保证金)，如果备兑开仓了相关的认购期权，除权除息日日终，中国结算按上交所调整后的合约单位锁定标的证券，若投资者证券账户内所持ETF份额足额时，中国结算将维持备兑开仓状态。但此时相关合约单位数量会发生改变，如果投资者没有留意其中的差别，很可能会发生备兑证券不足的情况。如果备兑证券不足，中国结算将通知结算参与人次一交易日规定时间内自行进行平仓，否则进行强行平仓。

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