场内期权衍生品服务实体

（场内期权衍生品服务实体）

尽管豆粕期权刚刚上市1个月，不少企业已经积极运用这一全新风险管理工具。在大商所日前组织的“豆粕期权上市首月市场运行情况调研”中，证券时报记者与华信物产有限公司(简称“华信物产”)深入交流，听到了来自企业的期权交易故事。

华信物产相关负责人向记者表示，“国内豆粕期权上市以后，豆粕贸易商的避险需求和风险管理子公司的服务实体的形势有了新的结合点，基于创新业务尝试，华信物产4月上旬与客户签署了合作套保(期权)合同，华信物产通过豆粕期权场内交易完成客户诉求。”

据介绍，该业务是客户采购油厂4月下旬至5月上旬提货豆粕基差合同，点价后同时通过华信物产进行期权对冲点价后下跌风险，预留上涨利润空间。

具体来看，一方面，在基差合同点价同时买入看跌期权：4月14日、4月19日、4月24日，客户向油厂进行了3次点价，同步将点价信息反馈至华信物产，华信物产结合客户诉求与豆粕期权盘面情况，在合适价格分批买入m1709-p-2800期权；另一方面，在现货合同销售同时卖看跌期权平仓：4月19日、4月26日、4月28日，客户向饲料厂进行了3次销售，华信物产又以合适价格卖出平仓m1709-p-2800期权。

在整个期权交易过程中，权利金支出7万余元，获利7千余元。“从我们实际操作后发展，运用期权对冲风险相对期货具有很多优势：期货保证金与备付保证金约需要12万，期权占用资金较少；期权可以预留期货价格上涨带来的利润空间；使用期权最大亏损幅度可测可控，无需追加期货保证金等。”上述负责人表示。

在该负责人看来，一个健全的风险管理体系，除了远期、期货市场外，还应包括配套的期权市场。而我国的期权市场长期缺位，导致机构和产业客户只能诉诸于期货市场来管理风险。但目前的期货交易缺乏灵活性，无法完全满足企业的多样化需求。

他还补充表示，实际运营中可根据运营计划、资金情况、对成本与收益的把控情况、对行情走势与程度的判断等灵活使用期权达到目的。“比如，除了买入期权进行保护性套保外，还可以卖出期权进行抵补性套保；除了进行完全的保值外，还可根据对行情区间的判断进行区间保值。当然，对于对行情敏感的现货企业来说，除了一般的保值外，还可通过跨式策略实现额外的收益。”

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