期权大扩容 券商再迎利好

（期权大扩容 券商再迎利好）

时隔4年多，金融期权再添新品种，证监会宣布正式启动扩大股票股指期权试点工作。业内人士表示，增加股票期权标的对于股票市场和期权市场长期持续健康发展意义重大。这也意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具情况下，可以从容地进入A股市场，对于增加了新创收渠道的券商来说无异是利好。

沪深300股指期权与ETF期权获准上市

11月8日，中国证监会发言人在例行发布会上表示，证监会扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。下一步，证监会将指导交易所做好各项准备工作。

同一天，中金所发布信息表示，为进一步加强资本市场基础制度建设，经中国证监会原则同意，中金所拟于近期开展沪深300股指期权上市交易。上交所公告称，经中国证监会同意，上交所拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约(标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码510300)。

2015年2月，50ETF期权作为试点率先上线，标志着我国资本市场期权时代的来临，也开启了中国资本市场多维度、多元化投资与风险管理的新纪元。50ETF期权的成功推出，一方面得力于上交所建立了制度化、流程化、规范化、标准化的运行机制，保障了期权交易的运行安全；另一方面，上交所在期权市场培育和推广、投资者教育方面的持续努力，为期权市场的健康发展打下了坚实基础。随着中国经济的结构转型和资本市场的迅猛发展，市场期待更丰富更具代表性的期权品种。

业内人士表示，沪深300指数是中国资本市场最具代表性的宽基指数，由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，其成份股在全部A股中市值占比接近六成，净利润占比超过八成，结集了A股绝大部分的行业龙头，能够综合反映沪深A股市场的整体表现。此次中国证监会批准上市的沪深300ETF期权，是期权市场极其重要的扩充，将进一步满足投资者多样化的风险管理需求，有助于引入更多境内外长期资金入市。

在分析人士看来，此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，对A股而言无疑是重磅利好。作为期权产品重要的参与者之一，机构对于沪深300ETF期权以及股指期权可谓期待已久。这意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金等上万亿资金。

券商迎来重大利好

自我国首只ETF期权以来，A股期权市场一直没有迎来扩容，伴随着上证50ETF期权交易运行愈加平稳、投资者参与规模稳步增长，呼吁扩容的声音一浪高过一浪。而沪深300股指期权和ETF期权的获批，对券商和期货公司而言无疑是直接的利好，这意味着他们增加了新的创收渠道。不过，就目前市场份额来看，券商牢牢占据着市场大头。

从上交所披露的数据来看，截至2018年底，证券公司期权经纪业务成交量为26102.15万张(双向)，占全市场总成交量的41.27%。自营业务成交量25308.73万张，占比40.02%。其中，证券公司累计开立期权经纪业务账户30.36万户，占全市场总开户数的98.65%。期货公司经纪业务成交量为11831.36万张(双向)，占全市场总成交量的 18.71%。不过，期货公司期权经纪业务账户仅3972户，与券商差距巨大。

数据显示，截至目前已有85家证券公司、26家期货公司开通股票期权经纪业务交易权限，60家证券公司开通股票期权自营业务交易权限，10家证券公司为50ETF期权主做市商，4家证券公司为50ETF期权一般做市商。值得注意的是今年以来50ETF期权持仓量持续飙升，市场不断火爆，不少投资者跑步进场。今年1-8月，50ETF期权累计成交量为4.02亿张，日均成交量246.93万张，较去年大幅增长89.75%。

牧鑫资产董事长张杰平表示，目前国内场内股票相关的期权只有50ETF期权，这几年虽然得到很大的推广和认可，但是50ETF大多偏向银行、非银，整体的对冲性仍显不足。沪深300ETF期权或者股指期权推出，将大幅提高市场的覆盖率和对冲效果，市场参与度也会大幅提升。这类指数期权的推出会补充目前股指期货对冲工具的不足，从而会降低指数对冲的成本(特别是沪深300和中证500)。

受政策利好影响，券商股今年以来多次出现上攻行情。数据显示，截至11月7日，A股36只券商股2019年以来的平均涨幅为39.80%，其中仅有一只券商股今年以来的涨幅为负，总计有26只券商股跑赢大盘。分析人士认为，随着LPR下降进一步释放流动性，资本市场深化改革带来政策红利，利好券商长期的业绩改善。

利好助力券商股

据刚披露完毕三季报，2019年前三季度，34家上市券商合计营业收入2725亿元，同比+48%；归母净利润合计789亿，同比+65%。三季度单季度，34家上市券商合计营业收入915亿元，同比+53%，环比+9%；归母净利润240亿元，同比+81%，环比+39%。市场回暖背景下，今年以来证券公司业绩持续改善。

方正证券的统计数据显示，有可比口径的31家上市券商中，其10月份合计实现净利润41亿元，环比降低27%，同比大涨223%；合计营收达131亿元，环比降低24%，同比增加了57%。方正证券预计，11月的LPR或下降，进一步释放流动性，而流动性放松会带来增量资金、激发市场活力，提高券商总资产回报率；提高风险偏好、增强杠杆业务需求(两融、衍生品、自营)，提升券商杠杆率。

招商证券指出，证券公司政策和流动性两大核心催化剂确定性都较为明朗。政策方面，市场化与法制化方向明确，助推市场热情；流动性方面，随着CPI高点出现之后，经济复苏压力倒逼货币政策边际放松。回顾历史，券商股的明显表现均伴随着这两方面因素的积极刺激。同时，证券行业本身改革变迁正在提速，证券行业盈利能力有望提升，后续存在继续温和增长基础。

标的方面，长城证券表示，从当前时点看，未来一段时间仍秉承以业务结构多元化、均衡化来选股，首选业绩相对优良、业务结构均衡化、多元化的龙头大券商。重点推荐华泰证券(601668)、国泰君安(601211)、海通证券(600837)等；互联网券商东方财富(300059)；行情受益标的：东方证券(600958)、东吴证券(601555)等；关注次新股类弹性标的，中国银河(601881)、中信建投(601066)等，风险偏好高的投资者可积极关注与配置。

广发证券称，长期看好创新业务推进与交易量放大所带来的证券板块投资性机会。关注两个核心催化剂：一是中长期经济下行压力尚存，逆周期政策推出，将通过利率下行、交易量放大、风险偏好提升等链条作用于券商，有望带来贝塔收益。此外制度建设完善及支持股权融资有利于进一步激发市场活力。二是行业监管政策鼓励创新，释放活力，带来新的利润增长点，有望带来阿尔法收益建议关注龙头企业：华泰证券、中信证券(600030)及低估值龙头海通证券等。

在中信建投看来，资本市场改革不断深化，龙头券商发展空间仍值得期待，建议关注华泰证券(601668)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、招商证券(600999)。中航证券则称，从三季报公布数据以及去年四季度的低基数来看，证券板块全年高增长无虞，个股方面建议关注受益差异化监管政策的头部券商中信证券、国泰君安和招商证券。

（文章来源：投资快报）

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