私募看重期权新品对冲套利功能

国内ETF期权市场再添新品种。消息一出，私募欢呼雀跃，多家机构已投入紧张筹备，打算第一时间参与新品种，进行套利交易及风险对冲。

多位私募人士表示，新品种上市将带来跨市场、跨品种套利机会。

阿巴马资产研究总监温尚清告诉记者，期权的作用主要有对冲、套利和投机。对冲替代股指期货IF，用于提高资金利用率，降低对冲成本；套利可以衍生出多种策略，比如平价套利策略、波动率套利策略；投机方面，期权工具亦能实现多维度如价格、波动率方向的投机策略。

淘利资产期权投资部投资总监党玮睿称，沪深300ETF期权与50ETF期权的波动特性不同，未来将有更多机会实现跨品种套利；沪深300期权同时上市三个品种，在不同交易所形成套利机会。

方正中期资管部投资总监朱曙表示，量化私募在50ETF期权套利上已经积累了不少经验，可以通过对沪深300相关品种的组合投资进行跨品种、跨市场套利，在获利的同时提高市场流动性及A股定价准确性。

艾方资产表示，私募可以利用新上市期权品种进行对冲，沪深300指数相较上证50指数覆盖的股票、行业更多，且ETF体量更大，更适合对冲。党玮睿也认为沪深300期权的对冲效果会更好，合理利用期权特性可以获得更好的增强效果。

海证期货机构部FOF项目负责人倪成群称，新品种上市后，沪深300指数挂钩的现货、股指期权、现货期权、股指期货将同时存在，极大丰富了对冲工具的选择，使得组合投资更加容易。“投资工具的丰富不仅使精准化风险管理有更多可能，也使投资策略更加丰富和多样化。”

朱曙表示，私募利用沪深300期权能够进行精准对冲、细化风险管理。在“权益+期权”(利用期权对冲功能)、“固收+期权”(利用期权以小博大功能)或纯期权(利用期权灵活性)各种策略中均可大展身手。

此前私募在50ETF期权研究、产品设计和布局上积累的经验，可以直接用于新品种的使用，对于沪深300期权投资已做好准备。有机构表示，将在新品种推出后第一时间开始交易。艾方资产称，针对新品种正在积极储备策略模型，更新投研交易工具，准备一推出就立即参与。“我们一直都在推动期权策略产品线，主要围绕泛期权类投资工具(场内期权、场外期权以及可转债等)设计专门的波动率投资产品。”

朱曙表示，方正中期建立了稳定的期权交易系统和期权波动率交易策略和产品，对新品种上市早有筹备，只欠东风。“我们已经有期权系列产品，之前主要投资50ETF期权，可以第一时间开始新品种投资交易。目前期权系列新产品也在继续销售。”

对于产品布局，有私募表示暂不会新增产品线，将在现有产品线上进行完善。双隆投资表示其此前一直参与几个品种的仿真交易工作，在套利方面做了一些准备，实盘50ETF策略经过必要的改进和训练可以很快投入应用。在产品线方面不会新增，但会逐步丰富现有产品线的投资组合和策略组成。

党玮睿表示，淘利资产在期权投资领域构建了相对完整的研究框架和策略体系，目前工作重心在于自动化交易系统的完善。在期权产品设计上，已有稳健型基金为主、激进型基金为辅的产品序列，结合期权与期货CTA、期权与股票Alpha低相关的特性，构建了多策略产品线。“新品种上市后，我们会在小部分基金中率先布局，通过观察成交量、流动性变化，逐步扩大新品种在不同产品线上的资金规模。相信随着市场不断开发，期权产品资金容纳量将会迅速增长。”

也有机构已经将相关产品设计纳入计划。倪成群称，海证期货在嵌入期权的产品线方面做了长期发展规划，重点拓展期权套利交易策略，期权对冲产品的“固收+期权”等策略体系，同时拓展FOF子基金策略构成，发掘储备的期权类子基金，补齐策略板块构成，追求策略多元化。目前相关产品的设计工作已经在流程中。

温尚清表示，对于期权主流策略，阿巴马都有布局，较为侧重考验期权定价能力、需要较大研发和交易经验的做市商策略、套利策略；对于期权方向性策略，基于基本面量化研究一直都有参与。“我们很重视衍生品尤其期权类策略，今年上半年推出了类做市策略，恰逢期权市场扩容提供了更好更大的发展良机，之后会推出更多针对期权的产品。”

国富投资表示，其期权策略包括纯期权和混合型策略，一直在研发、跟踪和实盘运作。“我们基于上证50ETF期权的策略已经实盘运作了很长时间。新产品上市后很快会应用到实际操作中。首先会把新期权及相关策略纳入产品投资范围，推出新产品线在中期计划之内。”

（文章来源：中国基金报）

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